Le marché boursier russe rouvrira partiellement jeudi

Le marché boursier russe devrait rouvrir partiellement jeudi, près d’un mois après sa fermeture suite à l’invasion de l’Ukraine.

Le défi pour Moscou est que la reprise des échanges pourrait simplement renvoyer les actions russes en chute libre. Le fév. Le 24, jour où le président Vladimir Poutine a lancé l’assaut contre l’Ukraine, le principal indice boursier russe a chuté de 33 %. Alors que l’indice a récupéré une fraction de ces pertes le 1er février. 25 – son dernier jour de négociation – c’était avant que les sanctions occidentales ne frappent le rouble et n’envoient le pays dans une crise économique.

Pour limiter les retombées, Moscou s’est tournée vers des politiques musclées. Il a empêché les investisseurs étrangers de se débarrasser des actions locales – une décision que certains acteurs du marché ont considérée comme des représailles au gel occidental des actifs de la banque centrale russe, car une grande partie du marché russe appartient à des étrangers. Le gouvernement russe a ordonné à son principal fonds souverain d’acheter des milliards de dollars d’actions.

Le marché boursier russe pourrait finalement être très différent de ce qu’il était auparavant, avec un plan en cours de discussion pour le diviser en marchés distincts pour les investisseurs étrangers et locaux, selon une personne proche du dossier.

La banque centrale russe a annoncé mercredi qu’elle autoriserait la négociation de 33 actions sur 50 incluses dans l’indice boursier de référence, le MOEX, jeudi de 9h50 à 14h00, heure de Moscou. Parmi les sociétés à échanger figurent Gazprom PJSC et Lukoil PJSC. Les paris sur la chute d’une action, appelés ventes à découvert, seront interdits.

Le siège de la banque centrale de Russie, qui a déclaré que les marchés financiers du pays rouvriraient par phases.


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Andreï Rudakov/Bloomberg News

Dans le cadre d’une politique annoncée par la banque centrale le 2 février. 28, les maisons de courtage russes ne sont pas autorisées à laisser les clients étrangers vendre des titres. Cela empêchera les étrangers de se précipiter vers les sorties dès la réouverture du marché, ce qui pourrait être ruineux en raison de leur rôle démesuré dans les actions russes. Les investisseurs institutionnels internationaux détenaient environ les trois quarts du flottant du marché russe en février 2020, selon Sberbank Investment Research.

Cela a fait craindre que le marché ne soit faussé par l’absence d’investisseurs étrangers, qui représentaient près de la moitié du volume des transactions sur actions à la Bourse de Moscou au premier semestre de l’année dernière.

“Il y aura l’illusion d’un marché boursier russe qui fonctionne et qui se redresse, même si une grande partie des acteurs du marché – les étrangers – n’auront pas la possibilité de vendre”, a déclaré Vladimir Kreyndel, PDG d’ETF Consulting, une société moscovite. .qui conseille les émetteurs de fonds négociés en bourse.

Parmi les investisseurs occidentaux qui détenaient des actions russes avant le gel figuraient les géants de la gestion d’actifs Vanguard Group et Fidelity International. Les deux sociétés ont déclaré qu’elles réduisaient leur exposition à la Russie.

En raison du gel, les investisseurs étrangers n’auront pas grand-chose à faire à la réouverture de la bourse.

Mais le plan est à l’étude par les autorités russes – qui est encore au stade des discussions – diviserait en fait le marché des valeurs mobilières du pays en deux, avec un marché pour les étrangers et un autre pour les investisseurs locaux, a déclaré la personne proche du dossier. Dans cet arrangement, les investisseurs étrangers pourraient vendre leurs actions ou obligations, mais seraient confrontés à des restrictions sur le transfert du produit hors de Russie en raison des contrôles de capitaux que Moscou a imposés depuis février, a déclaré la personne.

Un tel marché bifurqué pourrait entraîner des bizarreries, comme le même stock ayant deux prix différents. Ce n’est pas complètement. En Chine, il existe depuis longtemps des écarts entre les actions des bourses continentales de Shanghai et de Shenzhen et celles cotées à Hong Kong.

Cela pourrait également empêcher une nouvelle érosion de la valeur du rouble. La monnaie russe s’est stabilisée au cours des dernières séances pour s’échanger à près de 97 roubles pour un dollar, bien qu’elle reste 16 % plus faible qu’avant l’invasion de l’Ukraine par la Russie.

“La plus grande crainte est que la banque centrale soit sous sanctions et qu’elle ne veuille pas que les investisseurs étrangers vendent leurs actions, prennent le rouble et achètent des devises fortes”, a déclaré Jacob Grapengiesser, responsable de l’Europe de l’Est chez le gestionnaire de fonds des marchés émergents East Capital.

La Bourse de Moscou a déclaré lundi qu’elle autoriserait le règlement des transactions que les investisseurs étrangers avaient passées avant le 1er février. 28 qui étaient encore en cours de traitement. Monsieur. Grapengiesser a déclaré que son entreprise avait toujours des transactions en attente de règlement depuis le début de la guerre qu’il s’attend à traverser bientôt.

« C’est une étape naturelle avant l’ouverture du marché. Vous devez vous occuper de ces échanges non réglés », a-t-il déclaré. “Les choses avancent doucement”

Peu de temps après le début de la guerre, le Premier ministre russe a ordonné au National Wealth Fund du pays d’acheter jusqu’à mille milliards de roubles, soit l’équivalent de 10,34 milliards de dollars, d’actions cette année. Les analystes s’attendent également à ce que certaines compagnies pétrolières russes soutiennent le cours de leurs actions avec des programmes de rachat.

Les investisseurs locaux peuvent également acheter des actions. Lorsque la Russie a envahi la Crimée, le MOEX a chuté de près de 18 % entre la mi-février et la mi-mars 2014. Mais à la fin de cette année-là, il avait rebondi de plus de 12 % par rapport à ce creux de mars. L’indice large a enregistré des gains tous les ans sauf un depuis 2014. Les actions des pays instables peuvent également servir de couverture contre l’inflation, car les habitants s’attendent à ce que les entreprises puissent compenser la hausse des coûts en facturant des prix plus élevés.

Un tableau indiquant les taux de change du dollar américain et de l’euro par rapport au rouble russe à Moscou le mois dernier. Les sanctions occidentales ont depuis martelé le rouble.


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Dimitar Dilkoff/Agence France-Presse/Getty Images

Les efforts du gouvernement ont conduit certains à être optimistes quant à la réouverture. “Dans un premier temps, je pense qu’il y aura une correction modérée”, a déclaré Natalia Smirnova, conseillère financière à Moscou. “Mais je n’exclurais pas la possibilité que le premier jour puisse se terminer par une augmentation modeste.”

La Russie est un vairon d’un marché financier à l’échelle mondiale. En décembre 2021, la capitalisation boursière totale des sociétés cotées à la Bourse de Moscou était d’environ 842 milliards de dollars, selon la Fédération mondiale des bourses, soit un peu moins de 90 % de la valeur actuelle de Tesla Inc..

Cela a fait de la bourse de Moscou la 20e plus grande bourse en termes de capitalisation boursière, juste au-dessus de la bourse brésilienne B3, dans le classement WFE des bourses mondiales.

Jusqu’à la guerre, la Russie attirait principalement l’attention des fonds spécialisés sur les marchés émergents et des fonds spéculatifs, même si elle ne représentait qu’une fraction des avoirs des investisseurs les plus ouverts sur le monde.

MSCI inc..

a déclaré qu’il supprimerait les actions russes de ses indices de commercialisation qui suivent les marchés émergents. Avant la guerre, l’indice MSCI des marchés émergents avait une pondération de 2,8 % pour la Russie. FTSE Russell a également annoncé son intention de retirer les actions russes de ses indices. Les mouvements obligeront les investisseurs dont les avoirs suivent les indices à vendre, quand ils le peuvent.

Les guerres ont déjà conduit à des fermetures de bourses, bien que cela soit inhabituel. La Bourse de New York a fermé pendant environ quatre mois lorsque la Première Guerre mondiale a éclaté en 1914, la plus longue fermeture de l’histoire du NYSE. La Bourse de Beyrouth a rouvert en 1996 après une fermeture de près de 13 ans causée par la guerre civile au Liban.

Les conséquences des sanctions économiques sévères contre la Russie se font déjà sentir dans le monde entier. Greg Ip du WSJ se joint à d’autres experts pour expliquer l’importance de ce qui s’est passé jusqu’à présent et comment le conflit pourrait transformer l’économie mondiale. Illustration photo : Alexandre Hotz

Écrivez à Alexander Osipovich à alexander.osipovich@wsj.com et à Caitlin Ostroff à caitlin.ostroff@wsj.com

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